上半年券商成绩单：投行承压，资管崛起，自营分化

元描述： 2024年上半年，券商行业整体业绩承压，投行业务普遍下滑，资管业务成为增长引擎，自营业务则分化明显。本文将深度解析19家上市券商半年报，揭示行业发展趋势，并展望未来发展方向。

引言： 上半年，A股市场震荡，股权融资市场低迷，加之宏观经济环境复杂，券商行业整体业绩承压，面临着前所未有的挑战。然而，在充满挑战的市场环境下，券商也展现出积极进取的姿态，在业务结构、创新模式等方面不断探索，为未来发展蓄力。

本文将深入分析19家上市券商的半年报，揭示上半年券商行业的主要特点和未来发展方向，并结合行业专家观点，为投资者提供更全面的解读。

投行业务承压，降幅超20%成常态

上半年，A股市场整体表现低迷，股权融资市场更是冰封三尺。数据显示，2024年上半年，A股市场共发行股票项目142个，同比下降62.23%；募集资金1294.6亿元，同比下降77.3%。IPO上会审核项目23家，同比下降85.89%，通过率为82.61%，同比下降5.12个百分点。

受此影响，15家券商的投行业务手续费净收入同比下滑，其中12家券商的降幅都超过20%， 例如国海证券、西部证券、中信证券、东北证券等，降幅更是超过50%。

投行业务承压的主要原因在于市场环境不佳，企业IPO融资热情下降，股权融资项目减少，导致承销业务收入大幅下降。

然而，并非所有券商的投行业务都陷入低谷。 首创证券、东兴证券、长城证券、南京证券等，凭借其在债权承销发行市场、北交所以及新三板业务的深耕，以及拓展股权融资服务深度，实现了投行业务的逆势增长。

例如，长城证券聚焦电力主业，发行多单电力能源企业债券项目，而南京证券则持续加强与地区政府、开发园区的对接合作，广泛开展决策咨询、培训论坛、企业投融资对接等多元化的资本市场服务。

总体而言，投行业务的低迷状态短期内难以改变，券商需要积极探索新的业务模式和增长点，寻找新的突破口。

资管业务异军突起，成为业绩增长引擎

与投行业务的低迷形成鲜明对比的是，资管业务成为了多数券商的业绩增长引擎。 以资管业务手续费净收入为统计口径，15家券商实现同比正增长，且最低增幅也在15%以上，财达证券、首创证券、南京证券更是实现翻倍。

资管业务的快速增长，主要得益于以下几个因素：

  • 市场需求旺盛： 随着居民财富的增长和资产配置需求的提升，对资管产品的需求持续增加。

  • 监管政策支持： 近年来，监管部门出台了一系列政策，鼓励券商发展资管业务，并为其提供更多发展空间。

  • 券商自身的努力： 券商积极投入资源，提升资管能力，开发多元化的产品和服务，满足客户日益增长的需求。

例如，首创证券在大幅优化存续信用债策略产品结构的同时，在利率债策略、“大固收+”策略、权益策略及资管投顾产品方面均实现了良好布局。

西部证券则深耕银行代销业务，多维度拓宽销售路径，致力于通过提供全面的资产配置服务，赢得客户认可。

资管业务的快速增长，也改变了一些券商的收入结构。 例如国信证券，投行业务收入占总营收的比重降至5.28%，但资管业务比重从2.71%提升至5.36%。

随着财富管理业务的不断发展，资管业务将继续成为券商重要的业绩增长点，未来将有更大的发展空间。

自营业务分化明显，有人欢喜有人忧

自营业务是券商业绩的分水岭，其表现直接决定了券商的整体盈利能力。

从半年报来看，自营业务表现较好的券商，主要集中在以下几个方面：

  • 权益类配置高股息资产： 这些券商在权益类投资中，倾向于配置高股息资产，以获取稳定的收益。

  • 加大固定收益类投资规模及优化结构： 这些券商在固定收益类投资方面，加大投资规模，并优化投资结构，以降低投资风险，获取较高收益。

  • 及时研判市场行情作出策略调整： 这些券商能够及时研判市场行情，灵活调整投资策略，以应对市场变化，获取超额收益。

例如，东兴证券自营业务营收为8.65亿元，同比增加110.23%，占总营收比重为17.73%。

国元证券自营投资亦对营收贡献较大，上半年揽收10.99亿元，同比增长42.17%，占总营收的比重超30%。

另一方面，部分券商的自营业务收入同比降幅较大，明显拖累了整体业绩。 例如，财达证券、东北证券、浙商证券等。

自营业务的差异化表现，主要与券商的投资策略、风险控制能力以及市场判断能力息息相关。

券商行业发展趋势展望

未来，券商行业将面临着更加激烈的竞争和更复杂的环境，但也蕴藏着更大的发展机遇。

券商需要积极适应新的市场环境，不断提升自身竞争力，才能在未来取得更大的发展。

以下几个方面是未来券商行业发展的重要趋势：

  • 业务模式创新： 券商需要不断探索新的业务模式，拓展新的业务领域，以适应市场变化和满足客户需求。例如，发展科技金融、财富管理、投资银行等新兴业务，并积极探索跨界融合，以提升自身竞争力。

  • 科技赋能： 科技将成为券商未来发展的重要引擎，券商需要积极拥抱科技，利用大数据、人工智能等技术，提升服务效率，降低运营成本，并开发新的产品和服务。

  • 风险控制： 在市场波动加剧的背景下，券商需要加强风险控制，建立完善的风险管理体系，防范和化解潜在风险，确保自身安全稳健发展。

  • 人才建设： 人才竞争将成为券商竞争的重要方面，券商需要加大对人才的投入，吸引和培养高素质人才，为自身发展提供人才保障。

常见问题解答

1. 上半年券商行业整体业绩下滑的主要原因是什么？

上半年券商行业整体业绩下滑，主要原因包括：A股市场震荡，股权融资市场低迷，宏观经济环境复杂，以及利率上升等因素。

2. 哪个业务板块成为券商业绩增长的引擎？

资管业务成为了多数券商的业绩增长引擎，主要得益于市场需求旺盛、监管政策支持以及券商自身的努力。

3. 自营业务表现差异化的原因是什么？

自营业务表现差异化，主要与券商的投资策略、风险控制能力以及市场判断能力息息相关。

4. 未来券商行业发展的主要趋势有哪些？

未来券商行业将面临更加激烈的竞争和更复杂的环境，但也蕴藏着更大的发展机遇。券商需要积极适应新的市场环境，不断提升自身竞争力，才能在未来取得更大的发展。未来发展趋势包括业务模式创新、科技赋能、风险控制和人才建设。

5. 券商如何应对投行业务的低迷状态？

券商需要积极探索新的业务模式和增长点，寻找新的突破口，例如发展债权承销发行市场、北交所以及新三板业务，并拓展股权融资服务深度。

6. 券商如何抓住资管业务的增长机遇？

券商需要积极投入资源，提升资管能力，开发多元化的产品和服务，满足客户日益增长的需求。同时，需要加强风险控制，建立完善的风险管理体系，确保自身安全稳健发展。

结论

2024年上半年，券商行业整体业绩承压，投行业务普遍下滑，资管业务成为增长引擎，自营业务则分化明显。未来，券商行业将面临着更加激烈的竞争和更复杂的环境，但也蕴藏着更大的发展机遇。券商需要积极适应新的市场环境，不断提升自身竞争力，才能在未来取得更大的发展。

面对挑战，券商需要抓住机遇，不断创新，提升自身实力，才能在未来竞争中立于不败之地。