巴西糖产量：干旱阴影下的高位预期
巴西糖产量：干旱阴影下的高位预期，制糖比变化成关键，乙醇消费助力价格反弹
关键词：巴西糖产量，制糖比，乙醇消费，干旱，原糖价格，全球糖市供需
这篇文章将深入探讨巴西糖产量对全球糖市供需平衡表的影响，并分析新季巴西糖产量可能面临的挑战和机遇。我们将从天气、制糖比、乙醇消费等多个角度，解读巴西糖产量背后的复杂因素，并结合数据和专业分析，预测2024/2025榨季全球糖市走向。
巴西糖产量：高位预期下的挑战
巴西是全球最大的食糖生产国和出口国，其糖产量对全球糖市供需平衡表的影响至关重要。新榨季巴西糖产量预期仍然维持高位，市场普遍预测在4000万~4400万吨区间。然而，这一高位预期并非毫无挑战。
干旱阴影笼罩：产量前景未卜
近期巴西中南部天气偏干燥，利于食糖生产，使巴西双周糖产量数据表现良好。然而，过度且长时间的干旱会影响甘蔗的生长前景，进而导致最后甘蔗总量偏少，提前收榨的风险增加。
根据天气模型的数据，今年巴西中南部甘蔗种植区的累计降雨量偏少，截至6月底，累计降雨量较去年同期减少36%，土壤湿度更是低于2021年同期的水平。以2021/2022榨季为参考，整个榨季的降雨持续偏少，榨季前半期双周糖产量偏高，但后期持续性的干旱导致双周糖产量快速下滑，最终中南部产量减少约600万吨。
因此，需要关注本榨季后期巴西的干旱情况是否持续甚至恶化，这将对巴西糖产量产生重大影响。
制糖比变化：关键影响因素
除了甘蔗产量，制糖比也是影响巴西糖产量的关键因素。由于甘蔗除了制糖还可以制乙醇，因此需要关注目前糖醇比价、乙醇消费的情况。
乙醇消费火热：制糖比或向下调整
2024年，巴西制糖比变动3个百分点，就需要重新定义全球平衡表。由于巴西甘蔗产量基数大，每一个制糖比的变化从70万吨增加到100万吨，所以制糖比的变化对巴西糖产量影响较大，对全球糖市供需结构影响也较大。
目前巴西含水乙醇折糖价格约为15.6美分/磅，与原糖的价差快速收缩，从接近10美分/磅，到目前的4美分/磅左右。此前市场对巴西新季糖产量的乐观预期是建立在高制糖比的基础上的，因此如果原糖价格进一步回落，或乙醇价格继续上行，那么糖醇价差继续走缩，制糖比预期或有新的调整。
此外，乙醇整体销量良好，也刺激了糖厂的制醇意愿，5月巴西含水乙醇销量同比大幅增加52.6%，1—5月累计消费量同比增加56.2%，创下2008年以来同期最好的销售纪录。与之相对应，巴西含水乙醇价格也连续3周上涨。
供应链风险：不容忽视
在糖源高度集中的背景下，港口的运输效率也成为影响市场情绪的热点。近几年来全球食糖供需格局发生的最大变化是糖源集中，以USDA的统计口径来看，巴西糖在全球贸易流中的占比从40%增加到60%，因此在糖源集中的背景下，一旦供应链出现问题，原糖市场的风险偏好容易快速提升带动原糖价格反弹。
截至7月10日当周，巴西港口等待装运的船只为89艘，低于前一周的96艘；港口待运食糖为392.24万吨，低于前一周的422.63万吨；主要港口桑托斯最大等待天数从前一周的24天增加到30天，也远高于去年同期的水平。
巴西糖产量：挑战与机遇并存
总结来看，2024/2025榨季巴西糖产量面临着干旱、制糖比变化和供应链风险等挑战，但同时也存在着乙醇消费火热带来的机遇。
干旱阴影下的高位预期：风险与机遇并存
巴西糖产量能否继续维持高位水平，很大程度上取决于干旱情况是否持续甚至恶化。如果干旱持续，巴西糖产量将受到较大影响，全球糖市供需平衡表可能从过剩转向偏紧。但如果干旱情况得到缓解，巴西糖产量仍有可能维持高位，为全球糖市提供充足的供应。
制糖比变化：影响深远
制糖比的变化将直接影响巴西糖产量，并对全球糖市供需结构产生重要影响。如果糖醇价差继续走缩，制糖比预期或有新的调整，巴西糖产量或减少200万~300万吨，进而导致全球糖市供需从过剩转向偏紧。
乙醇消费火热：利好糖价
乙醇消费火热支持了乙醇价格的反弹，含水乙醇价格和原糖价格快速收敛，对糖价形成支撑。
展望未来：关注关键因素
未来几个月，需要密切关注以下几个关键因素：
- 巴西干旱情况：干旱持续时间和程度将直接影响巴西糖产量。
- 糖醇比价：糖醇比价的走势将决定制糖比的变化方向。
- 乙醇消费：乙醇消费的增长将影响制糖比和糖价。
- 供应链风险：供应链风险将影响原糖价格波动。
总结：巴西糖产量对全球糖市至关重要
巴西糖产量是影响全球糖市供需平衡表的重要因素。新榨季巴西糖产量预期仍然维持高位，但干旱、制糖比变化和供应链风险等挑战不容忽视。乙醇消费火热将为糖价提供支撑。未来几个月，需要密切关注上述关键因素，才能更好地把握全球糖市走向。
常见问题解答
Q1：巴西糖产量对全球糖市的影响有多大？
A1：巴西是全球最大的食糖生产国和出口国，其糖产量对全球糖市供需平衡表影响至关重要。巴西糖产量变化会直接影响全球糖价，并对全球糖市供需格局产生重要影响。
Q2：巴西糖产量面临哪些挑战？
A2：巴西糖产量面临着干旱、制糖比变化和供应链风险等挑战。
Q3：乙醇消费对巴西糖产量的影响是什么？
A3：乙醇消费火热将刺激糖厂的制醇意愿，可能会导致制糖比下降，从而影响巴西糖产量。
Q4：未来几个月需要关注哪些关键因素？
A4：未来几个月，需要密切关注巴西干旱情况、糖醇比价、乙醇消费和供应链风险等关键因素。
Q5：如何判断全球糖市走向？
A5：需要综合考虑巴西糖产量、制糖比变化、乙醇消费、供应链风险等因素，才能更好地判断全球糖市走向。
Q6：投资者如何应对巴西糖产量变化？
A6：投资者需要密切关注巴西糖产量相关信息，了解市场动态，并根据自身风险偏好做出投资决策。
结论：巴西糖产量是全球糖市的关键
巴西糖产量对全球糖市至关重要。新榨季巴西糖产量预期仍然维持高位，但干旱、制糖比变化和供应链风险等挑战不容忽视。乙醇消费火热将为糖价提供支撑。投资者需要密切关注上述关键因素，才能更好地把握全球糖市走向。
